Presidente del Directorio de Codelco “marca terreno” en Edición Chile de diario El País

• En entrevista con la periodista Rocío Montes, Máximo Pacheco, fijo su posición respecto de la auditoría interna que pone en duda la veracidad de las cifras de producción 2025 de la estatal, destacó los logros de su gestión, la deuda de la estatal, la posibilidad de su privatización, así como su relación con el nuevo gobierno, entre otros temas.

Con el título, Máximo Pacheco: “Chile, definitivamente, no se cae a pedazos, el Estado no está quebrado ni Codelco fundido”, la periodista Rocío Montes del diario El País, Edición Chile, llama la atención sobre la situación de Codelco en una extensa entrevista al presidente del directorio de la estatal, Máximo Pacheco, a solo días de que este deje su cargo y en un ambiente altamente crítico a su gestión. Por su impacto sectorial, reproducimos este trabajo profesional, en el que destaca una frase: “me voy feliz”.

LA ENTREVISTA

Dentro de ocho días, el 25 de mayo, Máximo Pacheco (73 años, Santiago de Chile) terminará su período de cuatro años como presidente del directorio de Codelco, el productor número uno de cobre del mundo. Economista, socialista, exdirector de empresas privadas -con una larga carrera en International Paper-, fue ministro de Energía en el segundo Gobierno de Michelle Bachelet y en 2022 nombrado por Gabriel Boric como líder de la compañía. Pacheco recibe a EL PAÍS en una sala de reuniones del piso 11 de las oficinas centrales de la cuprífera, en la calle Huérfanos del centro de la capital chilena. A poca distancia, en La Moneda, hace dos meses debutó el Gobierno de José Antonio Kast, cuya Administración observa con ojos críticos lo que sucede en Codelco.

Ha habido señales múltiples. El 20 de abril, en la última junta anual que presidió Pacheco, el ministro de Hacienda, Jorge Quiroz, luego de la exposición del socialista, preguntó: “¿No hay ninguna autocrítica? “ El poderoso Quiroz se refería a asuntos como la alta inversión, el aumento de la deuda o la baja producción. El ministro de Minería, Daniel Mas, esta semana anunció que, en cuanto asuma el nuevo presidente del directorio, Bernardo Fontaine, cuyo nombramiento fue ratificado el jueves, se realizará una investigación y, eventualmente, una auditoría externa “para recabar la información que los chilenos merecen conocer”. Es lo mismo que se ha hecho en todo el Ejecutivo de Kast respecto de la Administración de Boric: instalar un manto de sospechas y anunciar investigaciones.

Pacheco deja Codelco, pero fue elegido como presidente de NovaAndino Litio -la empresa número uno productora de litio del mundo, coligada a Codelco-, aunque su continuidad depende de un directorio renovado que se reunirá por primera vez el 28 de mayo. En la prensa chilena se habla de un complejo fin de ciclo para Pacheco, aunque en esta conversación con EL PAÍS -en un edificio recién reformado- el economista se manifiesta “orgulloso” y “feliz” por lo realizado en este cuatrienio al mando de la cuprífera nacida en 1971, hace 55 años, cuando en el Gobierno de Salvador Allende se nacionalizaron los cuatro yacimientos de la gran minería de cobre: Chuquicamata, Salvador, Teniente y Andina. Habla sobre los logros, aborda las críticas y se refiere por primera vez a la polémica auditoría en curso por las cifras de producción de 2025.

Pregunta. Esta auditoría interna revela preliminarmente que se “inflaron” en casi 20.000 toneladas las cifras de producción en diciembre de 2025 para para mostrar recuperación. ¿No debería haberse informado de esta situación al Gobierno?

Respuesta. Codelco es, por ley, una empresa autónoma con un directorio profesional e independiente, por lo que es la instancia donde está el poder para tomar decisiones. Además, tiene una gobernanza robusta, sometida a fiscalizaciones externas e internas, como ninguna otra compañía en Chile, y con un escrutinio público cotidiano. Tenemos procesos a cargo de Auditoría Interna que le reporta al Comité de Auditoría, Compensaciones y Ética (CACE), formado por los cuatro directores que son elegidos por el Sistema de Alta Dirección Pública. Esta área auditora tiene 41 profesionales propios, además de usar muchas veces servicios externos especializados en determinadas investigaciones. Pocas empresas en Chile tienen un gobierno corporativo más fuerte y desarrollado que Codelco. El país puede estar tranquilo al respecto.

P. ¿Qué responsabilidad le cabe a usted, como presidente del directorio, en estos hechos que se investigan?

R. Esta investigación, que se originó en una denuncia anónima que llegó a mi mail el 25 de febrero del 2026 a las 17:49 y que yo derivé al auditor general, se someterá estrictamente a los altos estándares que tienen Auditoría General y el CACE.

P. ¿Son frecuentes estas denuncias anónimas?

R. El primer trimestre de 2026 tuvimos 385 denuncias, varias de ellas anónimas, a través de nuestro canal en línea. Le hace bien a nuestra empresa que tengamos este canal anónimo y procesos claros para investigarlos. Eso habla de nuestra cultura de probidad y transparencia.

P. Se dice que usted habría puesto metas exigentes en materia de producción…

R. Siempre, en los 50 años que llevo trabajando como ejecutivo y directivo de empresa, he considerado que las compañías deben ponerse metas ambiciosas (stretch goals, como se dice en inglés). Eso le hace bien a las organizaciones y a los equipos; motiva, alinea, impulsa y energiza el talento humano y la capacidad de trabajo. Pero eso no significa que los responsables de la gestión hagan las cosas de cualquier forma, porque en Codelco lo relevante son nuestros valores y estos están en el centro de nuestro modelo de negocios.

“La deuda ha crecido, pero no por una deficiencia”

P. Codelco es el productor número uno de cobre del mundo. ¿Por cuánto tiempo?

R. Va a seguir siéndolo por un muy buen rato. Es una compañía reconocida en la minería mundial como una empresa líder que tiene una tremenda responsabilidad no solo con el recurso minero chileno, sino también con el mercado mundial. Tenemos más de 100 clientes en todo el mundo (solamente un cliente chileno): Estados Unidos, China, Japón, Corea, Europa, Alemania, Francia. Es reconocida por su reputación. Durante la pandemia del coronavirus, Codelco no dejó de producir cobre ni un solo día. A finales de año pasado, además, Codelco se asoció con la mayor empresa privada chilena, SQM, que lleva 35 años produciendo litio en el Salar de Atacama a partir de la salmuera. Formamos un joint venture, que es la empresa NovaAndino Litio, donde Codelco tiene un 50 más 1 de las acciones [tendrá el control en 2031]. Es la empresa número uno productora de litio del mundo.

P. Codelco, entonces, dejó de ser un monocommodity.

R. Ahora es una empresa que produce dos minerales tan estratégicos, críticos y de futuro como el cobre y litio. Ambos son fundamentales en los desafíos de la electromovilidad, digitalización, descarbonización de la economía, todos asociados al cambio climático. Codelco es el buque insignia que tiene Chile en el mundo empresarial global.

P. Codelco le pertenece a Chile, es 100% estatal. ¿Cuánto le ha aportado la empresa al Estado chileno en estos 55 años?

R. Es una empresa que ha sido extraordinariamente exitosa. Ha aportado al fisco unos 164.000 millones de dólares, es decir, unos 3.000 millones de dólares al año. De todos los ingresos fiscales que tiene el Estado a lo largo de estos 55 años, el 7% proviene de Codelco. Por ello, Chile la cuida mucho, los gobiernos la cuidan mucho, los ministros de Hacienda la cuidan mucho.

P. ¿Cómo encontró Codelco y cómo deja empresa?

R. Hoy es bien distinta. Estamos en un recurso no renovable que tenemos que permanentemente ir renovando a través del desarrollo de proyectos estructurales para alargar la vida de los yacimientos actuales o crear yacimientos nuevos. Llegué a Codelco cuando un conjunto de cuatro proyectos estructurales estaba bastante atrasado.

P. ¿Por qué?

R. Había muchas buenas razones. Fueron de una complejidad muy superior a la que se esperaba. Hubo pandemia, guerra en Ucrania y en el Medio Oriente, es decir, dificultades mayores. Estábamos enfrentando simultáneamente cuatro megaproyectos, pero hoy la empresa los encuentra en su fase final de ejecución y varios de ellos ya en ramp-up [están operando, pero van de a poco hasta llegar a su máxima capacidad]. Estos proyectos que fueron diseñados para extenderle la vida 40 o 50 años a Codelco, fueron muy controversiales porque se atrasaron y porque resultaban más caros de lo originalmente presupuestado. Pero creo que esa discusión la empezamos a dejar atrás.

P. Se le reconocen los acuerdos público-privados alcanzados.

R. Cuando llegué a Codelco en 2022 teníamos pocos socios. En los últimos tres años hemos formado 12 nuevos joint ventures. Tenemos un modelo de crecimiento y desarrollo mucho más fuertemente construido sobre la base de la colaboración y la cooperación con las grandes empresas mineras del mundo. Esto nos permite mejores prácticas, más tecnología, conocimientos, know-how. Cuando llegué a Codelco éramos solo una empresa de cobre. Hoy somos la Corporación de Litio y Cobre.

P. Pero ha habido problemas. Partamos con la deuda estatal que aumentó en 2025 en casi 1.000 millones de dólares, llegando a un total de 25.0000 millones de dólares.

R. La deuda ha crecido, pero no por una deficiencia de gestión u operacional. La deuda en Codelco crece porque el Estado de Chile le extrae a Codelco sus excedentes por distintas vías. En primer lugar, por impuestos: somos la única empresa en Chile que tiene un impuesto del 10% sobre su venta. Luego, pagamos royalty, impuesto a las utilidades y un impuesto adicional de 40% por ser empresa pública. Hay una carga tributaria muy importante.

P. ¿Y qué ocurre con las utilidades?

R. Históricamente, la política de dividendo ha sido que el 100% de la utilidad se transfiere al dueño, es decir, al Estado chileno. Con dos excepciones: en el segundo Gobierno de Bachelet la empresa tuvo una capitalización de 3.000 millones de dólares, y durante el período anterior, el presidente Boric estableció que el 30% de las utilidades de la empresa podían quedar retenidas y reinvertidas en la empresa.

P. ¿Qué tan anormal es lo que describe?

R. Es una anormalidad. Todas las empresas privadas mineras del mundo saben que una parte de la utilidad hay que reinvertirla en el giro y negocio para hacerlo sostenible. Hacer inversiones que repongan los recursos que se han usado. En el caso de Codelco, el dueño, el Estado, ha tenido una política de dividendos diferente. Por ello, Codelco financia sus nuevas inversiones con la depreciación y con deuda. Una deuda que, en el mercado, por lo demás, es muy apetecida.

P. ¿Hay manera de cambiar este sistema?

R. Las utilidades son por definición de propiedad del dueño. Y en el caso de Codelco, el dueño ha dicho: “Deme todos los dividendos y yo autorizo a que usted se endeude”. Ese mecanismo, que es una forma de financiamiento de la inversión futura, es una decisión del dueño.

P. ¿Y usted qué opina?

R. Evidentemente, yo, siendo minero, sé que todos nuestros competidores reinvierten entre un 30% a 40% de sus utilidades en la empresa. Nuestros competidores no tienen el impuesto del 10% a la venta, aunque este impuesto va a ir decayendo hasta desaparecer en 2032, por lo que se generará mayor flujo. A mí me encantaría que al menos se mantuviera el 30% de la reinversión de utilidades que estableció el presidente Boric, pero, obviamente, se trata de una decisión del presidente Kast y de su ministro de Hacienda.

P. Si esto no fuera así, como lo explica, ¿Codelco no estaría tan endeudadado?

R. Si nosotros tuviéramos la política que tienen nuestros competidores, es decir, pagar los mismos impuestos que ellos y no el 10% de las ventas y, además, tuviéramos la política de invertir el 30-40% de las utilidades en la empresa, la deuda de Codelco no serían 25.000 millones de dólares, sino 5.000 millones de dólares.

P. El ministro de Hacienda se declara preocupado, entre otras razones, por la deuda.

R. El Gobierno recién viene asumiendo, se está instalando, y tiene que ir poco a poco metiéndose en los temas y entendiéndolos. Este es un tema que, en mi opinión, es fácil de explicar y fácil de resolver por parte de la autoridad. Si el Estado cambia su política de capitalización de la empresa, evidentemente que la empresa va a tener otra realidad.

“Me alegra que el ministro Quiroz esté preocupado”

P. Las críticas apuntan, además, a la caída de la producción, que en 2025 fue de 1,5 millones de toneladas de cobre.

R. Lo que más incide en la producción y en los costos es la ley del mineral. En 1990, la ley del mineral era 1,3%, es decir, yo movía 100 toneladas de tierra y sacaba 1,3 toneladas de cobre. El año pasado movimos las mismas 100 toneladas, pero la ley fue 0,65%. Por lo tanto, tuvimos que mover el doble de tierra para sacar el mismo cobre o mover las mismas 100 toneladas y sacar la mitad de cobre.

P. ¿Se produce menos porque es más difícil la extracción?

R. A nivel del mundo eso es así y es lo que está detrás de lo que está pasando con el precio del cobre. La gente se pregunta por qué el precio del cobre está subiendo tanto y es por una cosa muy simple: cada día se necesita más cobre para la electromovilidad, la digitalización, los datacenters, las energías renovables y para la descarbonización de la economía. Cada día necesitamos más cobre, pero cada día es más difícil conseguirlo.

P. ¿Por qué?

R. En todo el mundo hay que explorar mucho más para encontrarlo, hay que encontrarlo más profundo, aumenta la distancia de acarreo entre el lugar donde está el cobre y el sitio donde están las plantas, se utiliza más electricidad y más agua para producir o, lo que es más caro, se utiliza agua desalada. Pero en Codelco, aunque tuvimos retrasos en los proyectos estructurales, hoy estamos en un buen pie para decir que la caída en producción ya terminó. Nos estabilizamos y, de aquí para adelante, podemos razonablemente aspirar a que en 2030 Codelco tenga una producción total de 1,7 millones de toneladas.

P. ¿Cómo se va de la presidencia del directorio de Codelco?

R. Me voy feliz. Me siento muy orgulloso de la gestión que hemos hecho: construimos una plataforma estratégica muy sólida para Codelco. Hacer más de lo mismo, se puede hacer. Hacer cosas estratégicas en un negocio que tiene una mirada de largo plazo, es muy complejo.

P. Usted dice que Codelco no está en crisis, aunque parece evidente que el actual Gobierno no lo comparte.

R. Codelco es una empresa que está en pleno desarrollo, que se fortalece y se reinventa. Con los precios actuales, generará este año 8.000 millones de dólares de EBITDA, es decir, 23 millones de dólares al día. Una empresa que genera esa utilidad antes de impuestos, de intereses y de depreciación, es potente. No hay en Chile ningún negocio mejor. Por lo tanto, definitivamente Codelco no está en crisis.

P. El ministro Quiroz reconoció preocupación por el futuro de Codelco.

R. Qué bueno, me alegra que esté preocupado. Es una buena noticia que él esté preocupado, porque eso quiere decir que le pone atención a la compañía. Tuve una buena reunión con él en su oficina, duró más de una hora. Estábamos los dos solos.

P. ¿Antes o después de la junta del 20 de abril?

R. Antes.

P. ¿A usted, entonces, no le preocupa que el ministro Quiroz esté preocupado?

R Para nada. Me parece —lo voy a tomar en el sentido positivo— que eso significa que él sabe lo importante que es esta empresa para Chile. Codelco para él es la gallina de los huevos de oro, por lo que me parece muy bien que la cuide y se preocupe de ella.

“La idea de reinventar Chile cada cuatro años no es buena”

P. La última junta de accionistas, la de abril, fue tensa.

R. Sí, claro, absolutamente.

P. ¿Cómo lo explica?

R. Una de las características principales de Codelco no es que sea una empresa del Estado, sino que es una empresa demasiado grande para el país que somos. Por lo tanto, tiene una alta visibilidad. Cada cosa que hacemos en Codelco está sometida al escrutinio público. Chile tiene 20 millones de habitantes, Codelco tiene 20 millones de accionistas. Entonces, se creó un cierto ambiente de que el país se caía a pedazos, el Estado estaba quebrado y Codelco estaba fundido. Lo atribuyo a una mala onda que hay en Chile. En Chile el éxito es sospechoso y eso le hace mal a Chile. Codelco ha sido históricamente una empresa extraordinariamente exitosa.

P. ¿Chile no se cae a pedazos, el Estado no está quebrado ni Codelco fundido?

R. Chile, definitivamente, no se cae a pedazos, el Estado no está quebrado ni Codelco fundido. Soy de las personas que cree que el Chile profundo es un Chile sano que quiere seguir avanzando a partir de lo que hicieron los otros, mejorando a partir de lo que hicieron los otros. Esta idea de que tenemos que reinventar Chile cada cuatro años nunca me ha parecido buena.

P. ¿Este Gobierno tiene un espíritu refundacional?

R. No soy analista político. Soy presidente del directorio de Codelco hasta el 25 de mayo a medianoche y, por lo demás, le voy a entregar el cargo con la cara en alto a mi sucesor.

“Nos sentimos una empresa orgullosamente estatal”

P. En la junta de accionistas del 20 de abril los ministros Quiroz y Mas lo cuestionaron por una falta de autocrítica.

R. No conozco ningún presidente de directorio que vaya a una junta de accionistas a llorar y flagelarse. La obligación de todo presidente de directorio en todas las juntas de accionistas que yo he participado es ir con una mirada constructiva, positiva, propositiva, entusiasta y apasionada por la empresa. La obligación de quienes conducimos y quienes son los dueños de esta compañía es sentir orgullo por ella.

P. Quien fue presidente del directorio de Codelco entre 2014 y 2018, Óscar Landerretche, advirtió que, con las críticas a la gestión, el Gobierno busca una privatización de la empresa. ¿Lo comparte?

R. Conozco bien mi país porque tengo 73 años. Y soy testigo de que al menos desde 1976 o 1977 han habido algunos sectores que han planteado la idea de privatizar Codelco.

P. Los Chicago Boys.

R. Voy a dejarlo ahí. Pero hay sectores que siempre han tenido esta idea. Es una idea que no es nueva con la cual Codelco ha convivido. La propiedad 100% estatal de Codelco es un tema que se resolvió en la Constitución de 1971, cuando se nacionalizaron los yacimientos, y luego se reforzó en la Constitución de 1980 cuando gobernaba Augusto Pinochet. El rango constitucional de la propiedad 100% estatal de Codelco es un tema que no le compete discutirlo ni tratarlo a la administración de Codelco, ni al directorio. Es un asunto que corresponde ser debatido en el Congreso Nacional. Lo único que puedo agregar es que en Codelco nos sentimos una empresa orgullosamente estatal.

P. Fontaine, su sucesor, aseguró: “Veo positivo que el proyecto de reconstrucción genere menos recursos fiscales. No lo veo como algo negativo”. ¿Qué opina?

R. Yo no estoy hoy día en ningún cargo político, por lo tanto, no me corresponde opinar sobre eso.

P. Usted, ¿se ha reunido con el presidente Kast?

R. No. Me preocupé al día siguiente de la junta de accionistas de mandarle una versión impresa de la memoria anual de Codelco 2025, que también entregamos al ministro de Hacienda, al ministro de Economía y al expresidente Boric.

P. ¿Recibió respuesta del presidente Kast?

R. Recibí respuesta de que la había recibido.

P. ¿No es prioritario para un presidente de Chile reunirse con el presidente del directorio de Codelco, dada la importancia de la empresa?

R. Ya llegará el momento.

(FOTOS de El País: Cristian Soto Quiroz)