Cochilco: Cobre corrige desde máximos históricos, pero mantiene un promedio anual 39,61% superior al de 2025

• El precio del cobre cerró la semana en US$ 6,48 por libra, con una baja de 1,75%, tras tocar un nuevo máximo histórico en Londres. Pese a la corrección, el metal rojo acumula en el año un promedio de US$ 6,01 por libra, equivalente a un avance de 39,61% frente a igual período de 2025.

El mercado internacional del cobre vivió una semana -entre el 17 y el 21 de agosto- marcada por la volatilidad. La cotización partió con un nuevo récord histórico del contado en la Bolsa de Metales de Londres, al alcanzar US$ 14.850 por tonelada —equivalentes a US$ 6,74 por libra—, impulsada por una fuerte escasez de metal disponible para entrega inmediata. Sin embargo, el ingreso posterior de cobre a los almacenes de Londres y Shanghái moderó la presión física y abrió paso a una corrección de precios, así lo revela el último informe semanal de Cochilco, preparado por la Dirección de Estudios y Políticas Públicas.

Así, el cobre terminó la semana en US$ 6,48 por libra, con una disminución semanal de 1,75%. La baja no altera, sin embargo, el fuerte desempeño acumulado del año: el promedio anual llegó a US$ 6,01 por libra, un nivel 39,61% superior al observado en igual período de 2025, confirmando que el metal se mantiene en una trayectoria históricamente elevada pese a los ajustes de corto plazo.

LA ESCASEZ FÍSICA EMPUJÓ EL PRECIO Y LOS INVENTARIOS LO CORRIGIERON

El principal factor detrás del salto inicial estuvo en el mercado físico de Londres. La diferencia entre el precio para entrega inmediata y el contrato a tres meses superó los US$ 400 por tonelada, su mayor nivel desde 2021, reflejo de la urgencia de algunos operadores por asegurar metal antes de la liquidación mensual. Esa tensión comenzó a disiparse cuando ingresaron volúmenes relevantes a los almacenes de la Bolsa de Metales de Londres, lo que redujo el diferencial a US$ 77 por tonelada y explicó buena parte de la corrección posterior al récord.

CHINA VOLVIÓ A MARCAR EL PULSO DE LA DEMANDA

El contrapeso vino desde China, donde las señales de actividad resultaron más débiles de lo esperado. La producción industrial creció 4,5% interanual en julio, mientras la inversión en activos fijos retrocedió 6,7% en los primeros siete meses del año. A ello se sumó la baja de la prima de Yangshan a US$ 85 por tonelada y un aumento de 15.900 toneladas en los inventarios de cátodos de cobre en las principales regiones del país, indicadores que evidencian una menor disposición de los compradores a convalidar los actuales niveles de precio.

Hacia el cierre de la semana, el compromiso de nuevas medidas fiscales en China mejoró parcialmente el ánimo del mercado. Con todo, el impacto efectivo dependerá de que ese apoyo se traduzca en una recuperación concreta de las compras físicas de cobre.

OFERTA ACOTADA Y DÓLAR MÁS DÉBIL LIMITARON LA CAÍDA

Por el lado de la oferta, el mercado siguió atento a señales de menor disponibilidad. Se prevé que la producción refinada china caiga 2,83% interanual en agosto debido a la escasez de concentrados, mientras que en Chile se proyecta una disminución de 2,6% en 2026. En paralelo, la depreciación cercana a 1% del dólar estadounidense tras el anuncio de mayores recompras de deuda del Tesoro entregó soporte al precio del cobre, aunque el repunte de los rendimientos largos —4,7% a 10 años y 5,25% a 30 años— mantuvo presentes las preocupaciones por financiamiento, deuda e inflación.

INVENTARIOS: PRIMERA ALZA SIMULTÁNEA EN VARIAS SEMANAS

Los inventarios visibles en bolsas de metales aumentaron 56.302 toneladas, equivalentes a un avance de 5,6%, hasta totalizar 1.001.066 toneladas. Londres sumó 30.750 toneladas, Shanghái incorporó 19.817 toneladas y COMEX, en Estados Unidos, agregó 5.735 toneladas. Fue la primera alza simultánea de las tres bolsas en varias semanas y contribuyó a aliviar parte de la escasez inmediata que había impulsado el precio.

Aun así, la recomposición no elimina las tensiones estructurales. COMEX concentra cerca de 67% del inventario visible y Shanghái permanece 16,6% bajo el nivel registrado hace un año. La señal que observará el mercado será si la recuperación de existencias se mantiene después de la liquidación mensual o si responde solo a un ajuste transitorio provocado por las fuertes primas pagadas por cobre disponible.

MENOR BRECHA ENTRE COMEX Y LONDRES REDUCE INCENTIVOS DE TRASLADO

Al cierre de la semana, el precio a tres meses se ubicó en US$ 6,50 por libra en COMEX y en US$ 6,34 por libra en la Bolsa de Metales de Londres. La diferencia bajó a US$ 0,16 por libra, desde cerca de US$ 0,25 la semana anterior. Esta menor prima reduce el incentivo para seguir trasladando cobre hacia Estados Unidos, aunque la incertidumbre respecto de eventuales aranceles al cobre refinado continúa condicionando los flujos físicos.

CLAVES PARA LA PRÓXIMA SEMANA

El foco estará en comprobar si la escasez observada en Londres fue transitoria o si persisten restricciones físicas capaces de volver a tensionar el mercado. Si los inventarios continúan aumentando en Londres y Shanghái y se mantiene baja la prima por entrega inmediata, el precio podría consolidarse por debajo de los máximos recientes. En cambio, nuevos retiros de existencias o mayores recortes de producción en China y Chile reactivarían presiones alcistas.

La demanda china seguirá siendo la principal prueba para el cobre en el corto plazo. Las medidas de apoyo fiscal deberán traducirse en compras físicas más firmes para sostener los precios. Al mismo tiempo, la evolución del dólar y de los rendimientos de los bonos estadounidenses continuará influyendo en el apetito por materias primas y en la trayectoria del metal rojo.